嘉宾先容：刘金鹭，国元期货农家具策略接洽员，金融硕士。主要从事油脂油料接洽使命，2024年《期货日报》&《证券时报》佳农家具期货分析师，文采财经月度接洽敷陈哈尔滨缓粘结钢绞线，多年间入线调研产业、协助产业客户风险惩处，积蓄禁受《期货日报》、《证券报》、新华财经、路透社等媒体约稿及采访百余次，擅长从供需基本面临豆粕、豆油及棕榈油产业链的综解读。

纲领：2026年季度，油脂油料板块呈现显贵分化。三大油脂在产地供应收紧、原油强势及生物燃料需求的共同运转下，全体保管上行趋势，其中棕榈油动能强；豆粕与菜粕则受南好意思大豆丰产预期与国内需求疲软的双重压制，价钱上行乏力，短期以区间颠簸为主，中耐久偏空看待。市集交游焦点联接于棕榈油产地的库存拐点与国内粕类的本钱压力传。 、油脂板块：多厚利多共振，上行趋势明确 季度油脂市集全体偏强，中枢运转来自棕榈油产地的供应松开以及原油价钱高潮带来的生物燃料需求提振，三大油脂中，棕榈油是涨的“发动机”。

1.棕榈油：中枢运转明确，上空间可期

产地去库拐点在即：中枢逻辑在于产地供需弥留。1月份数据清楚，主产国产量下滑显着，而出口增长约10，市集预期2月份库存数据可能出现由增转降的拐点。旦证据，将为价钱提供强盛的上行能源。有机构预计，2-3月马来棕榈油价钱可能达到4000-4300林吉特/吨。

价钱预判：国内棕榈油价钱近期在9200-9300元/吨隔邻波动，上周点未迫害9400元/吨。在产地去库、原油撑握等多重身分共振下，后续价钱迫害9500元/吨的概率较大。

风险与不雅察点：需宥恕印尼战略变化。其已文告迟行B50生物柴油筹画，但从3月1日起可能赈济出口税以刺激出口，这可能影响马来的出口份额，是潜在的风险变量。

2.豆油与菜油：追随高潮，里面分化

豆油：追随强于运转：国内豆油库存因四季度巨量大豆到港而偏宽松，其高潮动能主要来自棕榈油带动和原油本钱撑握，本身基本面相对弱于棕榈油。

菜油：潜在转弱风险大：走势已与棕榈、豆油出现分化。中枢风险在于中加买卖关联可能。近期加拿大总理访华后哈尔滨缓粘结钢绞线，双就缩短关税达成协定，市集宥恕3月9日反推销仲裁成果。若买卖规复，菜籽及菜油供应加多，将使其成为三大油脂中弱的品种。当今国内菜油库存虽低，但这神色可能在季度末发生更始。

3.中枢撑握：原油价钱与生物燃料需求

原油价钱因地缘场合等身分处于上行通说念，锚索通过生物燃料需求旅途撑握各人油脂价钱。这身分与棕榈油产地减产共同组成了刻下油脂牛市的双扶持。 二、粕类板块（豆粕/菜粕）：供应压力主，区间颠簸偏空 与油脂的强势酿成明显对比，粕类市集受制于渊博的潜在供应压力，全体枯竭趋势高潮能源，以区间颠簸为主，中耐久向偏空。

1.豆粕：上有顶下有底，恭候破局时机

区间颠簸神色：自客岁四季度以来，豆粕价钱遥远在2650元/吨（撑握）至2860元/吨（压力）的区间内颠簸，产业资金对单边趋势行情并不看好。

中枢压力：南好意思丰产预期：刻下市集的中枢压制来自南好意思大豆的丰产预期。尽管阿根廷有干旱炒作，但其产量（约4850万吨）占比有限，而巴西大豆增产远景明确，将有弥补任何缺口。巨量供应压力朝夕会传至国内市集。

短期扰动与耐久向：2月份因海关通关速率可能放缓，大豆到港延长，或带来一霎的阶段小幅契机，但空间有限。值得宥恕的是，这可能是布局中耐久空单的时机。着实的趋势破位下行可能发生在3月份之后，待巴西大豆联接到港压力竣事。

2.菜粕：买卖关联是错误变量

菜粕走势与豆粕联动，且独特受到中加买卖关联的大影响。若3月中加买卖规复哈尔滨缓粘结钢绞线，菜粕供应加多，其价钱下行压力将比豆粕大，可能成为双粕中领先走弱的品种。

3.风险点与宥恕要素

1.天气炒作：需警惕春节时分外盘不断市，若南好意思（尤其是巴西收割期）出现恶劣天气炒作，可能致节后国内盘面剧烈波动。

2.战略敷陈：2月下旬的好意思国农业部农业瞻望论坛对好意思豆新作训诲面积的预估，将成为市集新的扰上路分。

3.国内需求：生猪衍分娩能去化握续，饲料需求全体疲软，从需求端胁制了粕类的高潮空间。 三、季度策略纪念与中枢论断 1.油脂：趋势看多，聚焦棕榈

全体向：三大油脂季度保管看多判断，上行趋势尚未收尾，短期回调视为布局契机。

品种强弱：棕榈油>豆油>菜油。棕榈油运转强，是竖立中枢；菜油受潜在供应规复影响，可能领先转弱。

交游提议：逢回调竖立棕榈油多单。可宥恕多棕榈油空菜油的套利契机。

2.粕类：颠簸偏空，耐烦恭候

全体向：豆粕、菜粕季度偏空看待，主要交游逻辑是南好意思供应压力后置。

价钱区间：豆粕05约短期中枢颠簸区间看2700-2860元/吨，2700元/吨是错误撑握位。

交游提议：区间上沿隔邻可斟酌布局中长线空单。2月份的一霎可能提供好的入场时机。需宥恕3月中加买卖仲裁成果。

3.中枢关从容心

油脂端：马来西亚与印尼的月度产销库存数据（考据去库拐点）、原油价钱走势、印尼出口税战略赈济、好意思国生物燃料战略动向。

粕类端：南好意思天气（特别是巴西收割期降水）、国内大豆到港与通关速率、2月下旬USDA农业瞻望论坛、3月9日中加买卖仲裁成果、国内生猪产能去化程度。

■著述仅供参考哈尔滨缓粘结钢绞线，不代表本平台及场所机构不雅点，据此入市风险快意。期货市集有风险，投资需严慎！